Har langsigtede aktionærer fordel af virksomhedskøb?
Virksomhedsopkøb annonceres ofte i pressemeddelelser og udnytter fordelene til aktionærer og kunder som drivkraften bag dem. Virkeligheden er, at ca. 90% af opkøbene med priser på over $ 100 millioner bestrides af aktionærer. I nogle tilfælde er de eneste gevinster fra retssager yderligere oplysninger. I takt med at handelsværdierne stiger, kan andelen af omtvistede aftaler og store erhvervelser også komme over for flere aktionærer.
Virksomhedskonflikt
Virksomhedsledere kan have dagsordener, der er i konflikt med begrebet maksimering af aktionærers rigdom. skabe konflikt med investorer. For eksempel tildele ledere til tider for stor kompensation og engagerer sig i praksis, der muligvis ikke fremmer langsigtet investorværdi. John McCoy, den tidligere administrerende direktør i Bank One, engagerede sig i en vækststrategi gennem erhvervelse for at størkne sin arv som den mand, der forvandlede virksomheden til et nationalt kraftværk. Han blev tvunget til at træde ned efter et stort køb igen, hvilket forårsagede Bank One at udstede profit advarsler til Wall Street. Mange aktionærer oplevede betydelige tab som følge heraf.
Størrelse betyder noget
Rene Stulz fra Ohio State University er en af pionererne for at studere virkningerne af virksomhedskøb. Hans undersøgelse med titlen "Gøre aktionærer i erhvervelse af firmaer, der er opnået ved erhvervelse?" Viste, at ydelser efter overtagelse stort set var en funktion af målvirksomhedens størrelse. Undersøgelsen observerede 12.023 opkøb foretaget af børsnoterede selskaber og fandt, at aktionærerne i små virksomheder fik 8 milliarder dollar på transaktionsmeddelelser, mens de store aktionærer tabte 218 milliarder dollars. Det fandt også, at de eneste transaktioner med langfristet udbytte til aktionærer var overtagelser af datterselskaber.
Afståelse Billede
En undersøgelse foretaget af økonomer ved National Bureau of Economic Research fokuserede på resultater af et stort antal virksomhedskøb foretaget mellem 1971 og 1982. Undersøgelsen viste, at de overtagne virksomheder i 1989 havde solgt næsten 44% af de virksomheder, de erhvervede i løbet af perioden. Desuden var mellem en tredjedel og halvdelen af de aflastede virksomheder mislykkede, som defineret af undersøgelsen, efter deres afhændelser.
Cash Talks
En indikator for, hvordan ledelsen vurderer vigtigheden af en overtagelse, er den metode, der bruges til at finansiere den. Undersøgelser har vist at brug af kontanter til at finansiere et køb indikerer, at ledelsen er mere optimistisk over det. Faktisk har kontante erhvervelser en tendens til at sende højere afkast end dem, der finansieres af aktier. Undersøgelserne viser også, at i fjendtlige finansieringer købte fjendtlige overtagelser højere afkast end venlige køb. En undersøgelse fra University of Iowa viste, at femårige afkast for fjendtlige overtagelser finansieret af kontanter var 146%, mere end dobbelt de 61%, der blev returneret af venlige overtagelser finansieret af aktier.